미국 장단기 금리 역전이 의미하는 것

금리 스프레드라고 불리며, 장기 채권과 단기 채권 차이를 의미합니다. 보통 10년물 국채와 단기 2년물을 비교합니다.

단기물은 미국 중앙은행의 FED의 통화정책, 즉 기준 금리에 대한 영향을 크게 받으며 장기물은 기대 경제 성장률, 물가 상승률에 대한 기대치를 반영합니다.

일반적으로 장기 10년물 국채의 금리가 더 높게 형성됩니다.  만기가 길수록 불확실성이 더 커지기 때문에 금리가 높게 형성되는 것입니다.

예를 들어 은행의 일반 예금 상품에 가입을 할 때도 3개월짜리 예금 상품과 1년짜리 예금 상품의 금리를 비교하면 1년 짜리가 더 높은 것을 알 수 있습니다. 

그러나 미국의 매파적인 통화 정책(긴축, 자이언트 스텝)과 경기 침체에 대한 우려로 오히려 2년물이 더 높게 유지되는 것입니다.

장단기 금리 격차 차이가(+)가 난다는 것은 기준 금리가 하락을 하거나 미래 경기에 대한 기대감이 커질 때 입니다.

그러나 금리 인상, 즉 긴축 정책을 펼치거나 미래에 대한 불안감, 경기 침체 등의 요소가 커지면 해당 스프레드가 음수로 치게 됩니다.

과거 장단기 금리 역전 현상이 발생한 이후 경기 침체가 발생하였습니다.

• 2019년 8월 -로 하락, 2020년 2월 코로나로 인해 주가가 큰 폭으로 하락
• 2006년 2월 음수 전환, 리먼 브라더스 사태로 56% 폭락
• 2000년 4월 역전, 닷컴 버블로 주가 46% 폭락

침체의 정의가 일정 시점 이후에 판단 되기 때문에 다소 애매한 부분이 있지만, 최근 4번의 경우를 보면 모두 역전 후 다시 양의 값으로 돌아선 뒤 발생했습니다.

이렇게 차이가 벌어지면 단기로 돈을 빌려 장기 대출로 수익을 내는 은행의 수익성이 크게 악화 되면서 유동성이 줄어들고 이럼 경제에 좋지 않은 영향을 미치게 됩니다.

 

장단기 금리 차이가 나는 또 다른 이유로는 '기대 이론' 이라는 것이 있습니다.

앞으로 금리가 어떻게 변화할 것인가에 대한 전멍에 따라 달라집니다.장기 금리는 미래의 단기 금리라고 생각하시면 됩니다.

미래의 단기 금리가 지금의 단기 금리보다 높아질 것이라고 예상되면 장기 금리가 더 높아지는 것이고, 미래의 단기 금리가 지금의 단기 금리보다 낮아질 것이라고 예상되면 장기 금리는 낮아지는 것입니다.

 

장단기 금리 차이가 중요한 이유

은행이 수익을 내는 구조를 이해하면 더 이해하기 쉽습니다. 대부분의 은행은 대출과 예금의 금리 차이를 통해 수익을 냅니다. 보통 대출의 금리가 예금의 금리보다 높습니다. 대출 금리인 장기 금리가 예끔 금리인 단기 금리보다 빠르게 상승하면 수익이 더 많이 생깁니다. 즉, 장기 금리가 높을수록 은행은 이익입니다.

하지만 장단기 금리 역전 현상이 일어난다면, 단기 금리가 장기 금리보다 더 높아진다면, 예금 금리가 대출 금리보다 높아진다면 은행의 수익은 그만큼 줄어들게 됩니다. 은행들은 긴축 경영을 해야합니다. 장난기 금리 역전 현상이 오래 지속되면, 은행은 손실을 입으면서 대출을 집행하게 되는 셈입니다. 

이 때 대출을 더 많이 실행하는 것은 손해이기 때문에 은행은 대출을 줄이게 되고, 시중에 풀리는 돈이 줄어드는 셈이 되고 이는 경기 침체로 이어질 수 있습니다.

 

장단기 금치 역전 현상이 발생하는 이유

일반적으로 중앙은행의 통화 정책이나 미래 경제에 대한 전망에 따라 금리가 변화합니다.

중앙은행이 통화완화정책을 펼치면, 즉 시중에 돈을 많이 풀어 유동성을 높이면, 공급과 수요에 따라 돈의 공급이 많아지니 돈의 가격은 떨어집니다. 단기 금리가 하락합니다.

또한, 만약 미래 경기에 대해 긍정적인 전망이 많아진다면 장기금리가 급등하게 됩니다.

 

장담기 금리 확인 사이트

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y

10-Year Treasury Constant Maturity Minus 2-Year Treasury Constant Maturity

 

위 차트는 미국 10년물 국채금리와 2년물 국채금리의 금리차를 그래프화한 것입니다.

금리 차이의 값을 파란색 선으로 이어놓은 그래프입니다.

왼쪽 축의 0을 기준으로 + 면 장기 국채금리가 단기보다 높고

- 면 단기 국채금리가 장기보다 높다는 것을 의미합니다.

과거 사례로 보면 장단기 금리 역전차가 생기고, 즉 단기 금리가 장기 금리보다 높아 10년물 국채금리 - 2년물 국채금리의 금리차가 마이너스가 되고 다시 양전한 후 경기 침체 등의 이슈가 발생했습니다.